volatilite.jpg
  • Food for Thought

Quality Value : une stratégie pertinente en période de volatilité

Achevé de rédiger le 05 mai 2025

Dans un environnement macroéconomique et géopolitique marqué par la volatilité et l’incertitude, investir dans des entreprises de qualité, à des valorisations raisonnables apparaît comme l’une des stratégies les plus pertinentes et efficaces. L’incertitude économique est une constante. En 2025, elle s’étend de la possibilité d’une récession aux États-Unis aux conséquences des politiques tarifaires de Donald Trump et à la réponse de la Chine à ces mesures. La hausse de la volatilité par rapport aux années précédentes crée un contexte favorable à la gestion active et des opportunités en matière de sélection de titres (stock picking).

Le style d’investissement connu sous le nom de Quality Value, ou « qualité à bon prix », a historiquement démontré sa capacité à générer de l’alpha à travers différents cycles de marché. Le facteur quality a généré un alpha annuel de 5 % depuis 1989, selon l’étude académique célèbre Quality Minus Junk d’AQR. Cette « anomalie » de marché s’est révélée persistante à travers le temps et dans différentes zones géographiques, démontrant que l’investissement dans la qualité à bon prix est une stratégie valable, qu’importe le cycle de marché.

Le comportement des entreprises Quality au cours des dernières années a toutefois été contrasté. L’année 2022 n’a pas été favorable à de nombreux fonds ayant un biais Quality, car beaucoup de ces entreprises étaient fortement orientées Croissance, et leurs valorisations élevées se sont ajustées brutalement après la forte hausse des taux d’intérêt en 2021 et 2022.L’essentiel est donc d’éviter l’erreur la plus courante des fonds axés sur la qualité : surpayer cette qualité. D’excellentes entreprises peuvent se transformer en erreurs d’investissements à court et moyen terme si elles sont acquises à des valorisations trop élevées. L’histoire de Microsoft en l’an 2000 en est un exemple : malgré sa qualité et sa position concurrentielle, les investisseurs ayant acheté à ce pic de valorisation auront mis plus de 18 ans pour surperformer son indice de référence, malgré des fondamentaux financiers solides tout au long de cette période.

Des études ont par ailleurs démontré qu’un très faible pourcentage d’entreprises génère l’essentiel de la richesse boursière à long terme. Un exemple frappant est l’étude de Hendrik Bessembinder, qui a montré que seulement 4 % de l’ensemble des actions cotées aux États-Unis étaient responsables de toute la richesse nette créée sur le marché entre 1926 et 2016. Dans un contexte où les Banques Centrales ajustent leurs politiques monétaires, les investisseurs cherchent refuge dans des actifs capables de mieux résister aux turbulences du marché. Les entreprises Quality répondent à ce critère grâce à des bilans solides, un retour sur capital élevé et des positions concurrentielles fortes dans leurs industries. Non seulement elles résistent mieux pendant les crises, mais elles ont également tendance à renforcer leur leadership dans ces périodes.

En conclusion

En définitive, dans un contexte incertain en 2025, investir dans la qualité à des valorisations attractives reste une stratégie solide pour les investisseurs en quête de stabilité face aux corrections de marché, tout en bénéficiant d’une bonne performance en phase de hausse. La clé est de sélectionner les meilleures entreprises au bon prix et de maintenir une discipline constante dans la construction du portefeuille, en privilégiant en permanence la meilleure qualité à coût raisonnable.


Avertissement

Les présentes informations sont exclusivement présentées à titre informatif. Elles ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement, ni une recommandation de placement, ni une sollicitation d’achat ou de vente de parts de fonds gérés par Amiral Gestion. Elles sont basées sur des sources qu’Amiral Gestion considère comme fiables à la date de publication et sont susceptibles d’évoluer dans le temps. L’investissement en actions est volatil et est réservé aux investisseurs capables d’accepter le risque éventuel de baisse partielle ou totale de la valeur de leur capital. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur des investissements peut fluctuer à la hausse comme à la baisse, en fonction des conditions de marché et des variations des cours des actions. Amiral Gestion est agréée par l’AMF sous le numéro GP-04000038, elle est également immatriculée auprès de l’ORIAS sous le numéro 12065490. Amiral Gestion est une société par actions simplifiée au capital de 629 983 euros - RCS Paris 445 224 090 - TVA : FR 33 445 224 090..