GESTIÓN

La calidad en la gestión siempre ha sido nuestra máxima prioridad, muy por delante de objetivos como el crecimiento de los activos que gestionamos. El objetivo consiste en obtener una rentabilidad duradera asumiendo el menor riesgo. Para ello, hemos formulado una filosofía de gestión y un proceso de análisis que trabajamos y cincelamos constantemente junto a nuestros equipos. Nuestros fondos invierten en empresas que presentan una sólida gestión y se encuentran muy infravaloradas, al margen de sus índices de referencia.

Gestión fundamental

La obligación de conocer en profundidad las empresas y la búsqueda de su valor fundamental son los pilares sobre los que se asientan nuestra gestión y nuestros resultados.

Por ello, nos centramos en aquellas empresas cuyo modelo de negocio somos capaces de comprender y la decisión de invertir reside en el valor intrínseco de las mismas, que calculamos integrando importantes márgenes de seguridad en nuestras previsiones. Así, invertimos en sociedades que presentan un valor de mercado sensiblemente descontado respecto de su valor intrínseco.

Esta estrategia fundamental de inversión exige concentrarse en las perspectivas a largo plazo de las empresas y dejar a un lado las tendencias a corto plazo o las modas del mercado.

Proceso analítico

Para conocer mejor la empresa, el análisis comienza sistemáticamente con una reunión con sus directivos y toda fuente de información capaz de ampliar nuestra visión de la operación: visitas a instalaciones y charlas con los clientes, la competencia o proveedores.

A continuación, trazamos un modelo exclusivo que abarca el análisis exhaustivo de sus cuentas históricas y sus previsiones de resultados, lo que a su vez nos permite estimar el valor intrínseco de la empresa en sí.

Por último, a cada una se le asigna una calificación según su calidad, que sintetiza distintos criterios que determinan su solidez, tales como la calidad del equipo de dirección, la transparencia de la sociedad o la racionalidad con la que asigna el capital. Gracias a este indicador del riesgo podemos jerarquizar nuestras ideas de inversión según el par riesgo-rendimiento.

Gestión en subcarteras

Si bien es cierto que es mejor aunar fuerzas para valorar una sociedad, las mejores ideas rara vez son fruto del consenso.

Así pues, nos hemos decantado por distribuir los activos de los fondos Sextant entre distintas subcarteras, cada una objeto de gestión independiente encomendada a uno de los gestores del equipo. Trayectorias, edades y sensibilidades diferentes: cada uno de ellos tiene libertad para invertir siendo fiel a sus propias convicciones o seguir las ideas de otros. De esta manera, los más jóvenes toman las riendas de la responsabilidad y los más experimentados se enfrentan a nuevos desafíos. Así, el fondo se concentra de manera natural en torno a las convicciones más consolidadas del equipo.

NUESTRAS INVERSIONES

Con su faceta largoplacista, nuestra filosofía es, ante todo, una forma de pensar: compramos participaciones de empresas por un periodo indefinido con mentalidad de titulares. El momento de la venta depende de su valoración y no de un horizonte de inversión prefijado. Así pues, “largo plazo” se convierte, además, en capacidad de acumular experiencia. Por nuestra parte, apostamos por esta tradición, que nos afanamos por honrar: es la gran baza que nos permite adentrarnos por senderos inexplorados donde, por ende, resulta más sencillo marcar la diferencia. He aquí algunos ejemplos que ilustran nuestra forma de trabajar desde el nacimiento de Amiral Gestion.
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aufeminin.com

Sitio de Internet que reúne información dirigida a mujeres

aufeminin.com

Sitio de Internet que reúne información dirigida a mujeres

Fue una de las primeras inversiones de Sextant PEA ya en 2002, pero la burbuja de las puntocom ha estallado: el mercado despreciaba lo que ensalzaba poco antes. Con una cotización inferior a 1 euro, el título se negociaba a un valor inferior a la tesorería neta de la sociedad. Sin embargo, vive un fuerte crecimiento y deja de arrojar pérdidas. El éxito del portal no volverá a ponerse en entredicho hasta la OPA de 32 euros por acción que lanzó Axel Springer en 2007.
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Facebook

Redes sociales

Facebook

Redes sociales

Tras la oferta pública inicial de 38 USD en 2012, las dudas se apoderaron brutalmente de los inversores: el sitio dejó de revalorizarse, por lo que nos preguntamos si el propio Mark Zuckerberg quería que su empresa fuera rentable. La cotización se desplomó. Sin embargo, Amiral Gestion posee una dilatada experiencia en modelos económicos de Internet, en concreto, sigue a Google desde 2004. Las barreras de entrada y el potencial de monetización bastaron para convencernos de comprar este título a 19 USD en marzo de 2013. Desde entonces, el título ha descrito una trayectoria impresionante.
 
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Jacquet Metals

Distribuidor de metales

Jacquet Metals

Distribuidor de metales

Ya en 2005, los fondos Sextant eran accionistas del mayorista francés de los metales dirigido por Éric Jacquet, quien supo aprovechar el repunte generalizado de las cotizaciones, tomando posiciones antes de replegarse a partir de 2008. Sobradamente preparado, Jacques Metals lanzó en plena crisis mundial su asalto a la competencia, IMS, cuatro veces más grande. Conocíamos bien ambas sociedades, que se enzarzaron en una auténtica guerra de comunicación hasta que la primera se impuso. Con los años, esta cartera nos ha brindado cierta experiencia que, cuando se impone, nos permite reconocer el nivel de entrada y de salida de esta empresa, de naturaleza sumamente cíclica y con fama de alumno aventajado del sector.
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LG Household & Healthcare

Productos cosmeticos

LG Household & Healthcare

Productos cosmeticos

En 2011, Amiral Gestion observó una singularidad del mercado coreano: muchas participaciones preferentes (que ofrecen el mismo dividendo que las acciones ordinarias, pero sin derecho de voto) se negocian con todo tipo de magníficos descuentos, incluso del 80% respecto de las acciones ordinarias (frente al 20% de media en Occidente). Muchos consideran que no hay razón para que la situación cambie, pues viene siendo esta desde hace ya muchos años. Así, nos decantamos concretamente por el grupo de cosméticos, que sobresale por sus resultados de explotación, la profesionalidad de su gestión y la solidez de su gobierno corporativo. Además, se trata de una actividad lo bastante predecible a largo plazo que arroja dividendos elevados, lo que ofrecería protección si esta infravaloración se mantuviera a largo plazo. Este título se beneficiará, al mismo tiempo, de la subida de las acciones ordinarias y de la importante contracción de los descuentos, por lo que la inversión inicial se multiplica con creces.
 
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Oeneo

Corcho y barricas para la industria vitícola

Oeneo

Corcho y barricas para la industria vitícola

A finales de 2009, Oeneo era una sociedad olvidada y sobreendeudada, cuyo corcho tecnológico, DIAM, no era más que una apuesta industrial. No obstante, observamos que su cotización, de 0,75 EUR, no reflejaba ni tan siquiera las reservas de roble que requería la actividad tonelera y que la familia Hériard-Dubreuil había aportado los fondos necesarios para seguir adelante. Tras estudiar con detenimiento la competencia, decidimos confiar en el éxito de DIAM, que poco después alimentaba el rápido y rentable crecimiento de la empresa. A principios de 2014, el título cotizaba a casi 5 EUR.
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Whitbread

Hoteles de gama media y cafeterías

Whitbread

Hoteles de gama media y cafeterías

Desde octubre de 2011, somos accionistas de Whitbread, sociedad líder en el segmento de la hostelería de gama media y de las cafeterías en Reino Unido. Cuando compramos los títulos, arrojaban un beneficio por acción (P/E) de 10 en 2012 y los inmuebles cubrían el 85% del valor de empresa. Por entonces, Whitbread contaba con un plan de desarrollo creíble que debía garantizar un crecimiento a medio plazo de más del 10% anual de su volumen de negocio y de su beneficio por acción. La dirección puso en marcha de manera eficaz esta estrategia de crecimiento y los resultados han sido la revelación positiva del mercado en más de una ocasión. Al tiempo que redactamos estas líneas, el valor del título se ha cuatriplicado, dividendos incluidos.

Aviso: las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de las rentabilidades futuras
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